“碳中和”深度报告 一文读懂 CCUS ➢ CCUS 是实现温控&碳中和目标的必要手段。CCUS（carbon capture, utilization, and storage）是碳捕集利用与封存的简称；是指将二氧化碳从工业 2023 年 12 月 03 日 推荐 维持评级 生产、能源利用或大气中分离出来，并加以利用或注入地层以实现永久减排的过 程。联合国指出，现有减排措施未能满足《巴黎协定》温控目标，而 CCUS 是实 [Table_Author] 现目标的必要技术手段。各国对 CCUS 重视程度不断提升，我国科技部赋予其战 略储备技术定位；23 年 11 月中美《阳光之乡》声明中提到两个将至少推进 5 个 CCUS 合作项目。 ➢ 各环节技术发展节奏不一，北美较为领先，我国仍处示范阶段&央企主导。 CCUS 涵盖 CO₂ 捕集、技术、利用及封存一系列技术，各环节技术发展水平参 差。截至 2022 年底全球在运行的 CCUS 项目共有 65 个，CO2 捕集规模约 4100 分析师 万吨/年。全球正在运行的 CCUS 项目中北美/欧洲占全球捕集能力的 61%/14%， 执业证书： S0100522110001 除大型油气企业外，CCUS 参与方背景逐渐丰富。截至 2022 年底，我国已投运 和规划建设中的 CCUS 示范项目已接近百个，主要由政府&央企主导；捕集能力 约为 400 万吨/年，注入能力约 200 万吨/年，分别较 2021 年提升 33%和 65% 邮箱： 徐皓亮 xuhaoliang@mszq.com 研究助理 杜嘉欣 执业证书： S0100123030012 邮箱： dujiaxin@mszq.com 左右。趋势上看，我国 CCUS 示范项目规模大幅增加，覆盖行业逐渐由油气扩大 到火电、钢铁、水泥等高排放&减排难行业，且将于 10 年内大批量落地。 ➢ 我国 23 亿吨年需求，5600 亿元市场。据国际能源署预测，在可持续发展 情景下 2030 年全球 CCUS 捕集需求或达到 56.4 亿吨，到 2070 年或达 104 亿 吨。到 2070 年，天然气、生物质、煤炭将成为 CCUS 技术的最大需求方，在捕 集的二氧化碳中，约 91.5%被封存，仅有少数得到利用。据《中国二氧化碳捕集 相关研究 1.MRO 产业复盘专题：20 年 20 倍，固安捷 成长启示录-2023/11/24 2.轻工行业 2023 年三季报业绩综述：分化， 突围-2023/11/03 3.“碳中和”事件点评：CCER 首批方法学发 利用与封存（CCUS）年度报告》预测，在碳中和目标下，我国到 2060 年对 CCUS 布，政策发布节奏提速-2023/10/25 的理论需求约为 23.5 亿吨/年，以 239 元的的保守碳价估算，即为 5616 亿元的 4.“碳中和”事件点评：纲领性文件落地，CC 市场规模。成本方面，中国示范项目捕集成本整体处于全球中等偏低水平：煤& ER 重启进入倒计时-2023/10/22 石油化工领域捕集成本相对较低，为 105～250 元/吨；电力和水泥捕集成本为 200～600 元/吨 CO2 和 305～730 元/吨 CO2，但整体均低于国外约 350～977 5.“碳中和“深度报告：碳市场蓄势待发，碳 定价拾级而上-2023/09/10 元/吨 CO2 和 686～1280 元/吨 CO2 的捕集成本。对比目前约 70 元的吨碳价， 我国 CCUS 技术成本离商业化应用仍待大幅下降。 ➢ CCUS 技术仍处其发展早期，仍需国家政策&资金层面支持。我国理论 CO2 地质封存容量约为 1.21～4.13 万亿吨，可充分满足我国巨大的封存需求；但目 前我国源汇匹配不佳，需国家层面统筹细化汇源匹配。截至 22 年底，我国已发 布 70 余项 CCUS 相关的政策文件，但具体针对非央企的资金支持仅有央行发 行的碳减排贷款。相比之下，欧洲发放总额 100 亿欧元的 Horizon2020 基金 &HorizonEurope 基金，美国 45Q 法案以阶梯定价直接补贴先进控排技术企业， 我国对于 CCUS 的资金支持仍待提高。CCUS 可有效提高油气采收率，此外，发 展 CCUS 技术将大幅降低企业减排成本，进一步促进我国碳市场发展的同时推进 碳中和进程；同时 CCUS 有利于制氢、石化等行业提高作业效率。标的方面，建 议关注积极布局 CCUS 技术的广汇能源、龙净环保等企业。 ➢ 风险提示：CCUS 技术进展不及预期的风险，相关政策不及预期的风险。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业深度研究/轻工制造 目录 1 概况：或为达成碳中和目标的终极手段 ....................................................................................................................3 1.1 CCUS（carbon capture, utilization, and storage）即：碳捕集利用与封存..................................................................... 3 1.2 CCUS 是实现《巴黎协定》温控目标的必要技术手段，我国赋予其战略储备技术定位 ...................................................... 3 1.3 CCUS 涵盖 CO2 捕集技术、运输技术、利用技术以及地质封存技术 ...................................................................................... 8 1.4 持续发展条件下二氧化碳捕集需求逐步增加 .............................................................................................................................. 11 2 现状：全球项目规模快速扩张，我国仍处示范阶段 ................................................................................................ 14 2.1 全球 CCUS 项目规模呈持续扩张态势，北美暂时领先 ............................................................................................................ 14 2.2 国内 CCUS 各技术环节仍处示范阶段，项目主要由政府&央企主导 .................................................................................... 23 3 展望：国内市场空间或达 5600 亿元，商业化发展仍需政策&资金支持 ................................................................. 30 3.1 中国 CCUS 需求及发展潜力巨大 .................................................................................................................................................. 30 3.2 CCUS 技术发展将有效提高油气采收率&降低减排成本，对碳市场&控排行业产生影响积极 ......................................... 34 4 目前国内相关布局公司 .......................................................................................................................................... 38 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 40 插图目录 .................................................................................................................................................................. 41 表格目录 .................................................................................................................................................................. 41 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业深度研究/轻工制造 1 概况：或为达成碳中和目标的终极手段 1.1 CCUS（carbon capture, utilization, and storage） 即：碳捕集利用与封存 CCUS（carbon capture, utilization, and storage）是碳捕集利用与封存 的简称。是指将二氧化碳从工业生产、能源利用或大气中分离出来，并加以利用或 注入地层以实现永久减排的过程。 CCUS 通过减少温室气体排放进入大气及捕捉空气中已有的温室气体推进碳 中和进度，以缓解气候变化。碳中和好比一座天平，两端分别是碳源（碳排放）和 碳汇（碳去除），寻求正负抵消。通过清洁能源转型和节能技术等途径减少碳排放 远远不够，CCUS 可以通过捕集大量排放的二氧化碳从而减少排放量，同时负排放 技术还可以移除已