证券研究报告·行业月报·汽车 汽车行业月报 新能源 10 月月报：10 月新能源渗透率达 36% 2023 年 11 月 21 日 增持（维持） 证券分析师 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业景气度跟踪：10 月行业表现略好于我们预期。乘联会口径：10 月 狭义乘用车产量实现 245.1 万辆（同比+7.2%，环比+0.6%），批发销量 实现 244.5 万辆（同比+11.3%，环比-0.3%）。交强险口径：10 月行业 交强险口径销量为 188.9 万辆，同环比分别+18.0%/-0.9%。中汽协口径： 10 月乘用车总产销分别实现 251.3/248.8 万辆，同比分别+7.7%/+11.4%， 环比分别+0.7%/+0.02%。10 月整体产批零表现略好于我们预期。出口方 面 ： 10 月 中 汽 协 口 径 乘 用 车 出 口 42.1 万 辆 ， 同 环 比 分 别 为 +50.5%/+10.4%。展望 2023 年 11 月：我们预计 11 月行业产量为 263 万 辆 ， 同 环 比 分 别 +26.3%/+7.1% ； 批 发 为 257.5 万 辆 ， 同 环 比 分 别 +26.9%/+5.3%。交强险零售预计 194.5 万辆，同环比分别+24.2%/+3.0%。 新能源批发预计 99.0 万辆，同环比分别+36.0%/+12.1%。 ◼ 新能源跟踪：10 月新能源汽车批发渗透率 36.11%，环比+2.26pct。乘 联会口径，10 月新能源汽车产量 91.9 万辆（同比+27.5%，环比+13.8%）， 批发销量实现 88.3 万辆（同比+30.6%，环比+6.5%）。交强险口径，10 月新能源零售 71.3 万辆（同比+59.1%，环比+1.9%）。分地区来看，10 月非限购地区新能源销量占比上升。10 月非限购地区新能源车销量占 比为 83.25%，环比+1.27pct。分价格带来看，10 月 10-15 万元、15-20 万 元、25-30 万元以及 40 万以上价格带占比下滑，环比分别-0.29/-1.43/1.70/-0.30pct。分价格带来看新能源车渗透率，10 月 25-30 万元价格带 明显下滑，渗透率绝对值为 39.73%，环比-4.89pct。 ◼ 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。分车辆类型：10 月乘 用车整体/轿车/SUV 市场自主品牌市占率分别为 60.52%/51.4%/67.7%， 分别环比+3.3pct/+2.7pct/+3.7pct ；分技术路线：10 月 BEV/PHEV 市场 自主品牌市占率为 83.07%/92.27%，分别环比+3.19pct/+1.43pct。 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 汽车 沪深300 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2022/11/21 2023/3/22 2023/7/21 2023/11/19 相关研究 《广州车展总结：智驾加速，差 异竞争》 2023-11-21 《汽车周观点： 车展新车频出& 智驾政策催化，看好【AI 智能化 +出海】主线》 2023-11-20 ◼ 投资建议：标的选股思路：1）自上而下维度：按照 5 条细分主线筛选 出核心标的池；2）自下而上维度：第一，Q4 业绩出现拐点向上或 Q4 业绩继续向好；第二，贴合细分主线具备催化剂驱动（尤其是 AI 智能 化）。优选组合【小鹏汽车+理想汽车+德赛西威+保隆科技+新泉股份+ 星宇股份+潍柴动力】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预 期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 内容目录 1. 行业景气度跟踪：10 月产批零表现略好于预期 ............................................................................. 4 1.1. 产批零层面：10 月行业产批零表现略好于预期.................................................................... 4 1.2. 库存层面：企业库存和渠道库存整体补库............................................................................. 5 1.3. 技术路线层面：10 月 PHEV&EV 渗透率环比均上升 ........................................................... 7 2. 新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率 36% ............................................................................. 7 3. 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升 .............................................................................. 9 3.1. 分车辆类型：轿车市场和 SUV 市场自主品牌批发市占率环比上升................................... 9 3.2. 分技术路线：BEV/PHEV 市场自主零售口径市占率环比上升 ............................................ 9 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 2 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 图表目录 图 1： 2023 年 10 月狭义乘用车产量环比+0.6%（万辆） ................................................................. 4 图 2： 2023 年 10 月狭义乘用车批发环比-0.3%（万辆） .................................................................. 4 图 3： 2023 年 10 月乘用车零售环比-0.9%（万辆） .......................................................................... 4 图 4： 2023 年 10 月乘用车出口环比+10.4%（万辆） ....................................................................... 4 图 5： 10 月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 ............................................................ 5 图 6： 10 月行业整体企业库存 0.6 万辆（单位：万辆）................................................................... 5 图 7： 10 月行业渠道库存+13.5 万辆（单位：万辆） ....................................................................... 5 图 8： 自主品牌 10 月渠道库存/万辆 ................................................................................................... 6 图 9： 自主品牌 10 月企业库存/万辆 ................................................................................................... 6 图 10： 合资品牌 10 月渠道库存/万辆 ................................................................................................. 6 图 11： 合资品牌 10 月企业库存/万辆.................................................................................................. 6 图 12： EV 渗透率变化情况（%） ....................................................................................................... 7 图 13： PHEV 渗透率变化情况（%） .................................................................................................. 7 图 14： HEV 强混渗透率变化情况（%） ............................................................................................ 7 图 15： 纯油+48