T 行 业 研 究 Table_Firs t|Table_Su mma ry 低碳研究 2023 年 11 月 18 日 Table_Firs t|Table_R ating 氢能月报 强于大市(维持评级) 中国能建启动制氢设备集采招标，电解槽企业订单 落地加速 Table_Firs t|Table_ Mark etInfo 行业相对大盘走势 投资要点： 行 业 定 期 研 究 ➢ 行情回顾：上月，氢能指数（Wind）下跌0.5%，跑赢沪深300指数 2.7pct ，板块整体表现强于大盘，行业估值有所上升。 ➢ 绿氢项目：10月跟踪到5个电解槽招投标项目，主要包括华能蒙东公 司、大唐集团、中国能建和新疆重能等公司的风光制氢和绿色氢氨醇 一体化等项目的公开招标，招标内容主要包括碱性电解槽和PEM电解 槽等。项目进展方面，10月跟踪到国内8个项目进展，涉及备案、获 批、签约和投运等环节。10月，多个厂商加大制氢项目布局力度，如 中能建辽宁营口风电制氢氨一体化项目，总投资104.6亿元，其中包 括建设年产3.6万吨电解水制氢项目和20万吨绿氢制绿氨项目；华电 德令哈的1000兆瓦光伏发电配套的PEM电解水制氢示范工程项目项 目，总投资1.5亿元，其中包括设置3套兆瓦级PEM电解水和20兆帕氢 气充装系统。 燃料电池： 10月，燃料电池车销量为500辆，同比+65.02%、环比 +3025%；产量为400辆，同比+135.29%、环比+43.88%。10月产销 率为125%，较上月明显提升。1-10月累计产量为0.4万辆，同比 +34.36%。 行业动态：国务院10月16日发布《关于推动内蒙古高质量发展奋力 书写中国式现代化新篇章的意见》，提出要壮大风光氢储产业集群， 开展大规模风光制氢、新型储能技术攻关，推进绿氢制绿氨、绿醇及 氢冶金产业化应用。并要求推动乌兰察布至燕山石化输氢管道建设。 投资建议： 制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是 绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为今明 两年规划项目有望加快建设，电解槽招投标放量后电解槽企业订单有 望加速落地。同时欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目， 关注电解槽出海机会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建 议关注华光环能、青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。 储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应 用的关键因素，随着氢能产业的快速发展，氢储运核心技术、关键设 备与材料环节有望受益。建议关注压缩机环节开山股份、冰轮环境， 储氢瓶环节京城股份、蜀道装备、兰石重装，管道环节久立特材，阀 门环节江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。 燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需 求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。 风险提示： 项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加 剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风 险。 ➢ ➢ 证 券 研 究 报 告 ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ 诚信专业 发现价值 1 Table_ First|T able_Ch art 团队成员 Table_Firs t|Table_Aut hor 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn 研究助理 陈若西 邮箱： crx30052@hfzq.com.cn Table_Firs t|Table_C ontacte r Table_Firs t|Table_R elateRep ort 相关报告 1《内蒙古已有 6 个绿氢项目开工建设，燃料电 池产销率转好》2023.08.17 2《新疆库车项目建成投产，有望带动绿氢项目 加快落地》2023.09.15 请务必阅读报告末页的重要声明 汪 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 行情回顾 ............................................................ 3 2 2.1 2.2 3 4 5 行业数据跟踪 ........................................................ 4 绿氢项目跟踪..................................................... 4 燃料电池跟踪..................................................... 5 行业动态 ............................................................ 6 投资组合及建议 ...................................................... 8 风险提示 ............................................................ 8 图表目录 图表 1：氢能指数（Wind）行情走势 ........................................................................... 3 图表 2：氢能板块月涨幅前五个股 ................................................................................ 3 图表 3：氢能板块月跌幅前五个股 ................................................................................ 3 图表 4：18 年以来氢能指数（Wind）PE(TTM)走势 ..................................................... 4 图表 5：18 年以来氢能指数（Wind）PB(LF)走势........................................................ 4 图表 6：10 月绿氢项目进展 .......................................................................................... 4 图表 7：10 月绿氢项目进展 .......................................................................................... 5 图表 7：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆） ........................................................ 5 图表 8：燃料电池商用车销量情况 （单位：辆） .......................................................... 6 图表 9：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况 （单位：辆） ..................................... 6 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 行情回顾 1 上月，氢能指数（Wind）下跌 0.5%，跑赢沪深 300 指数 2.7pct，板块整体表 现强于大盘。 图表 1：氢能指数（Wind）行情走势 数据来源：Wind，华福证券研究所 氢能板块个股表现：上月涨幅前五的个股为致远新能、富瑞特装、潍柴动力、 凯龙股份、长盈精密，跌幅前五的个股为鸿达兴业、中材科技、复洁环保、冰轮环 境、福田汽车。 图表 2：氢能板块月涨幅前五个股 图表 3：氢能板块月跌幅前五个股 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 行业估值上升。截至 2023 年 10 月 31 日，氢能指数（Wind） PE（TTM）为 17.98 倍（上月末为 17.59 倍），PB（LF）为 1.48 倍（上月末为 1.53 倍）。 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 图表 4：18 年以来氢能指数（Wind）PE(TTM)走势 图表 5：18 年以来氢能指数（Wind）PB(LF)走势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 2 行业数据跟踪 2.1 绿氢项目跟踪 多个厂商加码布局，制氢路线百花齐放。10 月跟踪到 5 个电解槽招投标项目， 主要包括华能蒙东公司、大唐集团、中国能建和新疆重能等公司的风光制氢和绿色 氢氨醇一体化等项目的公开招标，招标内容主要包括碱性电解槽和 PEM 电解槽等。 项目进展方面，10 月跟踪到国内 8 个项目进展，涉及备案、获批、签约和投运等环 节。10 月，多个厂商加大制氢项目布局力度，如中能建辽宁营口风电制氢氨一体化 项目，总投资 104.6 亿元，其中包括建设年产 3.6 万吨电解水制氢项目和 20 万吨绿 氢制绿氨项目；华电德令哈的 1000 兆瓦光伏发电配套的 PEM 电解水制氢示范工程 项目项目，总投资 1.5 亿元，其中包括设置 3 套兆瓦级 PEM 电解水和 20 兆帕氢气 充装系统。 图表 6：10 月绿氢项目进展 项目名称 业主 要点 制氢规模（Nm3/h) 类型 地区 大唐多伦 15 万千瓦风 光制氢一体化科技示范 项目制氢部分招标 大唐集团 额定产氢量 14000Nm3/h，最大 产氢量为 15400Nm3/h 的电解 水制氢装置 15400 碱性 内蒙古 中国能建 2023 年制氢 设备集中采购 中国能建 125 套 碱性和 PEM 北京 超超临界 燃煤火力 发电机组 中压水电 解制氢系 统 新疆 新疆重能石头梅 2×100 万千瓦煤电项目 新疆重能 中压水电解制氢系统设备 2 台 1000MW 中能建松原氢能产业园 （绿色氢氨醇一体化） 项目 EPC 总承包工程 建设年产 4.5 万吨电解水制 氢、20 万吨合成氨、2 万吨合 成甲醇装置等 4.5 万吨 数据来源：中国招标投标公共服务平台，华福证券研究所 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 吉林省 丨公司名称 行业定期研究|低碳研究 图表 7：10 月绿氢项目进展 项目名称 业主 项目内容 1000 兆瓦光伏发电配